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银行同业存单发行大爆发,规模高达25.78万亿

发布时间:2024-02-20 16:13:39 928人浏览 来源:财联社
【摘要】:近日,据央行发布的数据显示,2023年,我国债券市场共发行各类债券近71万亿元,同比增长14.8%。去年4季度来超万亿地方债和国债快速发行,对银行资金形成了压力,“补血”需求较强,全年来看,银行同业存单发行规模高达25.78万亿,同比……

近日,据央行发布的数据显示,2023年,我国债券市场共发行各类债券近71万亿元,同比增长14.8%。去年4季度来超万亿地方债和国债快速发行,对银行资金形成了压力,“补血”需求较强,全年来看,银行同业存单发行规模高达25.78万亿,同比增速25.69%。

多数机构认为,随着今年金融化债进程持续,叠加资本新规落地,同业存单供需规模预计仍会保持增长,同业存单收益率整体下行空间有限,短久期同业存单或存有相对价值。

同业存单发行大爆发

近日,央行在货币政策执行报告中披露的2023年债券市场发行数据显示,我国债券市场规模保持稳定增长,其中国债发行11万亿元,地方政府债券发行9.3万亿元,金融债券发行36.4万亿元,公司信用类债券发行13.8万亿元,国际机构债券发行1430亿元,均同比有所增长。其中金融债券中的同业存单发行规模高达25.78万亿,占全年总债券发行量的36.4%。

值得注意的是,在所有债券品种中,同比增速最快的是地方政府债券26.78%。受益于特殊再融资债券的再度重启,2023年全年累计新增规模达1.39万亿。此外,金融债券中的同业存单紧随其后,较同期增速高达25.69%,直逼地方债增速,远高于国债的14.20%。需要说明的是,去年中央财政在四季度增发了1万亿国债,首次将财政赤字率由3%提高到3.8%左右,但增速仍落后于同业存单。

 

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数据来源:货币政策执行报告(2023年第四季度),财联社整理

西南固收团队认为,同业存单发行量大幅提升,是银行间流动性需求的反映。2023年10-12月期间,特殊再融资债发行和万亿国债增发对银行资金形成压力,商业银行同业存单累计发行规模高于2021年和2022年同期,其中11月份同业存单单月新增发行2697只合计2.52万亿元,新增数量和规模均为月度之最。

图:2023年10-12 月期间同业存单累计发行规模

 

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数据来源:西南固收,财联社整理

西南固收分析师杨杰峰表示,随着金融化债的推进和资本新规的落地,今年同业存单的供需格局将发生一定程度改变。需求方面,资本新规落地减弱银行对长期限同业存单投资需求的同时,同业存单利率水平的提升也将增加理财的投资需求。供给方面,大行在2024年化债背景下或面临缺负债情况,为应对资金压力,其同业存单供给规模和利率水平或将增加。

兴业研究研究员顾怀宇表示,从历史数据来看,理财+基金+货基三类资管机构为同业存单的传统配置户,其中理财在二级市场是同业存单的净买入方,其对同业存单期限利差的影响较大。随着2月理财增持债券规模或季节性上升, 1Y-3M同业存单利差趋于走阔,短久期同业存单或存有相对价值。

图:同业存单期限利差与理财净买入走势

 

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数据来源:兴业研究,财联社整理

不过中信固收首席明明表示,自去年12月下旬以来,随着债市行情整体走牛,同业存单收益率出现大幅下行。截至2月19日,1年期AAA同业存单收益率为2.315%,较去年12月高点2.6794%下行近36.5bp。考虑到今年同业存单市场供给大概率较去年有所增加,而同业存单的需求短期内很难显著增强,预计目前同业存单利率进一步下行的空间有限,后续可能向MLF 利率收敛。但从全年角度来看,货币政策有望维持适度宽松,降准降息仍有空间,同业存单市场料也将受益于流动性环境的改善,因此对于同业存单依然可以采取“逢高配置”的策略,一年期存单利率接近 MLF 利率时,均是较为合适的配置时点。

文章来源:财联社

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